扫描下载APP
其它方式登录
Nebius宣布GPU云服务平均涨价20%，覆盖H100、H200、B200及B300等多款芯片，系今年第二轮提价，累计涨幅最高达56%；背后反映AI算力需求持续过热、供给紧张，客户预订已延至2028年，数据中心运营商议价权显著增强，合同条款向供给侧倾斜。
国产GPU公司虽在2026年上半年实现收入大幅增长（合计52.42亿元，同比+162%），但因稀缺性减弱、研发投入高企（占收入超50%）、大客户议价权增强及推理时代利润率下滑（推理卡毛利率显著低于训练卡），导致股价普遍腰斩且修复乏力，投资逻辑尚未跑通。
沐曦股份将于9月17日迎来约1396.6万股限售股解禁，占总股本3.49%，引发市场对其股价承压的担忧；该解禁与摩尔线程此前解禁高度相似，凸显国产GPU板块正从稀缺性估值转向业绩兑现与估值重估阶段；尽管沐曦上半年营收13.24亿元、毛利率57.22%居行业首位，但扣非净利仍为-4885.95万元，且收入依赖单一产品线，面临集群能力、软件生态和互联网客户渗透等系统性竞争考验。
沐曦股份2026年中报显示营收13.24亿元、归母净利润6.12亿元，表面扭亏为盈，但主要依赖8.87亿元公允价值变动收益，扣非净利润仍为负；主业二季度首次单季盈利0.54亿元，毛利率57.2%，产品线覆盖训推一体卡、推理芯片及超节点集群，生态兼容CUDA并强调Day0适配能力，但面临先进制程受限、集群交付稀释毛利、政企市场准入与全球化拓展等挑战。
中国头部科技企业正大规模加码AI算力投入，京东规划建设十万卡国产集群，字节跳动筹借296亿美元银团贷款，阿里、腾讯、百度等同步扩大资本开支。投入逻辑从技术驱动转向业务承接，强调算力与供应链、机器人、具身智能等实际场景深度融合，同时国产GPU厂商借势崛起，形成自主替代新生态。
国产GPU‘四小龙’（摩尔线程、沐曦股份、燧原科技、壁仞科技）已全部登陆资本市场，合计市值6132亿元，标志着国产AI算力替代取得阶段性成果；但四家均未实现扣非盈利，技术路线、客户集中度、毛利率、现金流分化显著，面临从‘有没有’到‘谁跑出来’的真正考验。
沐曦股份本周迎来1396.60万股首发机构配售股解禁，解禁后流通股扩容约75%，叠加连续10日下跌及同赛道摩尔线程解禁后大幅回调影响，市场情绪承压；公司上半年营收增长44.67%，归母净利润扭亏为盈但依赖非经常性损益，扣非仍亏损，现金流为负，面临客户验证周期长与海外供应链受限双重挑战。
中国头部科技企业正大规模加码AI算力投入，京东规划建设十万卡国产集群，字节跳动推进296亿美元银团贷款，阿里、腾讯、百度等同步扩大资本开支；中美企业在算力投资策略上分化明显——美国侧重长期锁定产能，中国更强调业务承接与ROI；国产GPU厂商借势崛起，但盈利承压，行业进入高风险高投入的‘豪赌时刻’。
燧原科技登陆科创板，首日市值1708.5亿元，暂居国产AI芯片‘GPU五小龙’第二位，但营收规模最小、毛利率最低、客户集中度最高；其采用DSA专用架构路线，2025年出货6.6万张AI加速卡，收入9.90亿元，亏损11.64亿元，高估值反映市场对其国产替代与长期增长的预期。
燧原科技登陆科创板，首日股价暴涨超200%，市值达1859亿元。其高估值反映市场对国产GPU稀缺性的认可，但核心挑战在于能否将依赖腾讯的AVAP合作模式成功复制到更多客户，实现从单一客户驱动向多元化、可持续商业化转型。文章剖析了国产GPU厂商在客户集中度、供应链约束、软件生态及产能分配等方面的共性难题。
文章讲述燧原科技两位芯片行业老兵赵立东、张亚林于2017年创业，以20页PPT获达泰资本早期投资，专注国产云端AI训练芯片研发；历经八年十轮融资、五款芯片一次流片成功，最终登陆科创板，成为国产GPU四小龙之一，核心路径是软硬件协同突破英伟达生态壁垒。
燧原科技作为国产GPU四小龙之一上市，凭借AI算力国产替代叙事获得高估值，但面临限售股解禁潮、客户集中（83.79%营收来自腾讯）、DSA技术路线生态兼容性弱及产能受限等挑战；其长期价值取决于能否突破大厂依赖、兑现技术稀缺性与业绩增长。
摩尔线程9月7日跌停主因首批2577万股限售股解禁，流通盘骤增85%，引发机构集中抛压；虽上半年营收大增、经调整已盈利，但股价受供给冲击主导，非基本面恶化；后续12月将迎更大规模解禁，定价权回归业绩仍需观察减持节奏、大宗折价及同业沐曦解禁表现。
摩尔线程9月7日迎来大规模限售股解禁，机构因浮盈丰厚选择兑现退出，但公司基本面持续向好：上半年营收增147%、首季度盈利、万卡集群落地、全功能GPU支撑具身智能全链路，国产算力替代逻辑未变，解禁实为筹码向长期投资者转移。
摩尔线程9月7日早盘因2577.45万股网下配售限售股解禁导致20%跌停，流通股近乎翻倍引发短期抛压；公司回应称经营正常、基本面稳健，上半年营收同比增147.42%，亏损大幅收窄；后续12月将迎更大规模解禁。
