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比特币矿业正面临盈利能力持续恶化与收入结构失衡的双重压力，当前价格下矿工实际收入远低于理论值，电力成本占比过高导致盈亏平衡价升至65,000美元；2028年减半将加剧出清，行业加速从单纯挖矿转向能源管理、AI/HPC算力托管等基础设施服务，商业模式升级成为竞争关键。
头部比特币矿企MARA大规模抛售15,133枚比特币套现约11亿美元，用于向AI/HPC数据中心业务转型；受挖矿盈利持续恶化、哈希价格新低及现金成本高企影响，矿企普遍面临生存压力，加速利用原有电力、土地和场地资源布局AI基础设施，行业正从纯挖矿向数字能源与AI服务商分化。
Bitdeer作为美国最大比特币矿商，本周清空全部2017枚BTC国库，并同步完成3.25亿美元可转债融资与股权增发，资金用于对冲、债务回购及数据中心、HPC和AI业务扩张。此举反映矿商正从‘囤币模式’转向‘算力基础设施运营模式’，在hashprice逼近盈亏平衡线背景下，以BTC为流动性燃料重构资产负债表。
