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本文分析了Strategy公司(前MicroStrategy)通过复杂金融工具和大规模股票发行积累比特币的策略,指出其比特币收益本质上依赖于新投资者资金,存在庞氏元素。尽管公司通过叙事和创新产品吸引投资者,但其模式可能在经济下行或比特币熊市中崩溃,对投资者造成损失。