Ethena深度解析：收益机制、增长潜力与跨周期风险评估

文章深度剖析Ethena及其生息稳定币USDe，指出其通过delta中性永续合约头寸生成资金费率收益，并正将51亿美元闲置储备转向机构借贷等多元化策略以增强跨周期收益能力；强调USDe作为连接稳定币经济与永续合约经济的‘美元收益层’，具备可组合性飞轮、双轨监管适配（USDe全球收益/USDtb美国支付）及规模驱动的结构性增长潜力。