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SpaceX于2026年6月12日以135美元发行价登陆纳斯达克，创史上最大IPO，首日涨19%、市值超2万亿美元。文章分析其估值逻辑：星链贡献主要现金流，火箭发射持续亏损，AI业务（含xAI）烧钱巨大但构成估值想象核心；两笔大额算力合同存在90天可终止条款，市销率高达92–100倍，显著高于历史与同业水平；短期受指数快速纳入及极低流通盘支撑，但下半年锁定期分批解禁将带来持续抛压，估值面临向基本面回归压力。
文章围绕SpaceX上市背景，分析其将xAI（含Grok）并入后的业务架构与资本叙事，重点探讨Grok作为大模型的尴尬定位：在C端缺乏生态支撑、B端能力不足、开源路线中断，但凭借宽松内容审核、长文本稳定性、二次元知识深度及突破付费墙的搜索能力维持小众用户群；指出其优势源于规模尚小，未来可能随SpaceX转向算力基础设施而弱化自研模型投入。
SpaceX计划于2026年6月登陆纳斯达克，估值高达1.75–2万亿美元，创人类史上最大IPO纪录。其招股书整合火箭发射、星链卫星互联网和xAI人工智能三大板块，以‘多行星物种+AI基础设施’为叙事核心。星链已实现盈利并贡献主要现金流，但ARPU持续下滑；AI板块巨额亏损且变现路径不明；星舰试飞失败致监管停飞，威胁商业时间表。高估值隐含极高预期，安全边际存疑。
SpaceX计划2026年进行史上最大IPO，募资750亿美元，估值2万亿美元，核心依托星链盈利、火箭发射业务及AI板块（含xAI、X平台），但整体持续巨额亏损；其商业逻辑围绕‘物理世界操作系统’展开，整合航天、AI、能源与机器人，然财务可持续性、技术落地风险及内部关联交易引发质疑。
文章探讨商业航天的发展历程与未来方向，聚焦可复用火箭技术的竞争，分析SpaceX的成功路径及其背后的美式产业政策支持，同时对比中国商业航天的追赶态势，强调低轨星座、运力竞赛和AI在深空探索中的关键作用，指出人类正处在从政治驱动向商业与技术融合驱动的航天新阶段。
