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链上借贷已从杠杆工具演进为DeFi核心基础设施，TVL达643亿美元，占DeFi总TVL过半；Aave占据主导地位，RWA（尤其是国债、证券等合规债权）正成为新增长引擎；市场面临抵押品波动、信用违约、跨链安全等风险，同时向机构化、利率体系成熟化、合规分层化方向演进。
在去中心化社交发展停滞的背景下，Mask Network宣布接管Lens Protocol，引发关注。Lens由Aave创始人Stani推出，拥有11万活跃用户，Mask Network则在去中心化社交领域布局广泛，曾收购Mastodon第二大服务器并开发最大第三方客户端Firefly。
链上固定利率借贷需求主要来自机构借款人和循环策略用户，他们需要可预测的融资成本。由于贷款人重视资金灵活性，直接匹配固定利率借贷难以规模化。解决方案是在Aave等货币市场之上构建利率互换层，通过交易利差满足需求，提升资本效率，推动链上信贷长期发展。
文章批判当前币圈充斥无实际收入的垃圾项目，倡导投资者拒绝投机、转向有真实营收、用户基础和代币实用性的优质项目。作者提出选币四原则：有营收、有发展、币要有用、合理估值，并推荐比特币、ETH、LIT等标的，强调动态观察竞争与市场环境。
文章分析了链上固定利率借贷的需求与供给矛盾，指出机构借款人和循环策略者对利率确定性有真实需求，但放贷人因流动性损失要求高收益，导致市场难以平衡。解决路径在于引入利率交易员，通过利率互换机制满足借款人需求，同时保持资金流动性，推动链上信贷规模化发展。
Aave协议因前端Swap功能收入分配变更引发社区治理争议，Aave Labs将收入转入自有地址，未事先通知DAO，导致代币持有者不满。随后爆发巨鲸抛售、创始人Stani.eth救市等事件，围绕品牌与资产控制权的治理提案未能通过，暴露出Web3项目中开发方与治理方权责不清的深层矛盾。
文章探讨了DeFi借贷协议在链上信用价值链中的核心地位，通过数据分析表明借贷协议如Aave和SparkLend在价值捕获上超过金库和资产发行方，揭示了借贷协议作为价值链中最坚固护城河的原因。
文章回顾了2025年加密行业的重大发展，重点分析了11个头部项目在合规化、实用化和规模化方面的进展，包括Circle、Arbitrum、Aave等，同时指出了行业面临的内卷、价值捕获难题等挑战，并展望了2026年的发展方向。
Aave社区围绕前端商业化收益归属问题出现治理争议，提出ARFC提案要求将品牌资产移交DAO管理，投票结果显示社区存在明显分歧。Aave作为去中心化借贷协议，近期合规进展和战略规划显示其向链上金融基础设施发展。治理争议对短期市场情绪产生影响，但长期竞争力仍被看好。
文章分析了DeFi借贷协议在链上信用价值链中的核心地位，指出借贷协议如Aave和SparkLend在价值捕获上超过下游金库和上游资产发行方，反驳了借贷协议利润空间被压缩的观点。
头部借贷协议Aave因前端费用分配问题陷入治理危机，暴露了DeFi领域创始团队与DAO社区在利益分配和治理权上的根本矛盾。社区提出极端提案要求收回品牌所有权，而创始人则主张前端产品商业权益归属建设者。代币价格下跌，巨鲸离场，治理陷入僵局，但Aave的基本面仍具韧性。事件引发对DeFi治理模式的广泛讨论，Aave或转型为混合组织以平衡各方利益。
加密市场近期动态包括Coinbase收购The Clearing Company进军预测市场，AAVE社区关于代币激励和治理权的争议，以及Solana推出Kora费用层降低交易成本。同时，Perp DEX赛道竞争加剧，Hyperliquid与Lighter的技术路径差异引发讨论。
Aave借贷协议因团队与社区关于费用流向和品牌控制权的争议陷入舆论危机，导致第二大持仓巨鲸清仓并引发代币价格下跌。社区要求将品牌资产控制权移交给持币用户，创始人反对提案加剧对立。事件暴露了DeFi协议与团队间的结构性矛盾。
文章探讨了固定利率借贷在加密领域不受欢迎的原因，指出DeFi协议设计信贷产品时采用了货币市场假设，而用户偏好流动性强的产品。固定利率产品因资金锁定和流动性差而难以普及，浮动利率市场更符合当前参与者的行为模式。
文章比较了银行存款与DeFi借贷平台Aave的收益差异，分析了Aave借款人的四种策略及其对链上信贷市场的影响，探讨了借贷协议与传统银行的差异及未来发展趋势。
