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光模块板块虽因AI实验室收入走软、CoreWeave融资困境等短期因素回调，但伯恩斯坦研报指出其基本面未受实质影响；Coherent一季度营收与利润超预期，Lumentum业绩基本符合指引；两家公司均有望在财报中上调指引，长期增长逻辑仍由AI算力带宽需求驱动，尤其CPO和OCS技术演进支撑2028年上行预期。
伯恩斯坦研报指出，CPO量产或延迟至2028年后，NPO成为更现实的近封装光学替代方案；Lumentum与Coherent估值差距扩大，但两家公司凭借高功率激光器技术护城河仍获跑赢评级，亚洲竞争加剧和低功率光源潜在替代构成主要风险。
Coherent公司FY2026 Q4营收达20.46亿美元，同比增长33.8%，连续四个季度环比上升；收入增长主要来自数据中心与通信分部（占比79%），工业分部收入下滑；非GAAP营业利润率升至21.8%，快于毛利率提升；固定资产投入达11.03亿美元，为上年2.5倍，库存大幅增加，经营现金流显著下降。
Coherent（COHR）作为光通信芯片与器件核心供应商，受益于AI驱动的数据中心高速互联需求增长。公司在1.6T收发器持续供不应求基础上，凭借完整光学组件能力切入CPO和OCS新赛道，同步推进InP产能扩张与上游整合，并在工业激光、高效散热材料等领域拓展增长空间，毛利率有望提升至42%以上。
AI算力爆发推动磷化铟需求激增，英伟达投资Coherent扩建美国6英寸磷化铟晶圆厂以支撑光互连，全球龙头加速扩产，国产替代空间巨大，国内6英寸磷化铟衬底国产化率不足5%。
