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USDe在Binance短暂脱锚至$0.65，但迅速修复，其他交易所价格稳定。事件由BTC下跌引发清算，非系统性风险。Ethena协议经受住压力测试，展现抗冲击能力。
文章分析了Binance上USDe脱锚事件的影响，涉及VIP Loan、存贷易和杠杆交易三种参与方式的不同损失情况，并探讨了事件导火索、责任认定及后续改进建议。
文章澄清了USDe稳定币在周末市场混乱期间并未真正脱锚，指出币安价格异常是由于API失效和清算机制问题，而主要交易场所Curve上USDe价格保持稳定。
2025年10月USDe稳定币脱锚事件揭示了加密市场风险与哈耶克货币理论的实践验证，USDe通过超额抵押和市场机制成功恢复，与LUNA-UST崩盘形成鲜明对比。
Binance发布公告处理USDE、BNSOL与WBETH脱锚事件，承诺72小时内补偿受影响用户，并优化风控措施。易理华建议交易平台建立流动性调控基金。Tether和Circle增发17.5亿美元稳定币。Coinbase计划推出比特币返现的美国运通卡。ETH表现相对抗跌，但市场抛压显著。
USDe在18个月内达到124亿美元流通市值，成为增长最快的数字美元，通过delta中性对冲策略和资金费率套利实现高收益，但面临市场情绪反转和杠杆风险。
Ethena在DeFi领域迅速崛起，其稳定币USDe总锁仓价值突破110亿美元，治理代币ENA流通市值达51亿美元。协议年化净收入3.88亿美元，核心优势来自三大引擎：规模盈利、生态渗透和风险管理。关键问题在于何时开启"费用开关"将利润分配给ENA持有者，当前估值存在折价，未来价值释放具备高度确定性。
2024年稳定币市场迎来创新变革，Ethena Labs推出的合成稳定币USDe凭借“无需法币支持”机制迅速崛起，市值突破80亿美元。近期其与Aave合作的Liquid Leverage活动提供近50%年化收益，但背后隐藏结构性风险：依赖ETH价格、资金费率及外部激励，若市场转向或激励终止，可能引发流动性压力与锚定挑战。USDe模型在牛市中的稳定性仍待考验。
ENA近期暴涨，主要催化剂“费用开关”尚未启动。其稳定币USDe供应量突破60亿美元，成为第三大去中心化稳定币，sUSDe年化收益达10%，推动DeFi套利策略。Ethena年化收入超4亿美元，TVL突破60亿美元，并计划多链扩展。机构合作与代币回购进一步支撑价值。费用开关启动后，ENA持有者将分享协议收益，关键条件仅剩USDe登陆币安或OKX。一旦完成，ENA可能迎来新一轮上涨。
比特币期货基差和资金费率保持平稳，但未来代币解锁增加了对对冲的需求。最近比特币价格从53,000美元涨至66,000美元，资金费率仅在9月24日至25日间短暂上涨。10月的代币解锁加大了对对冲的需求，特别是针对SUI、APTOS和TIA。Ethena的质押USDe收益稳定，资金费率平稳。sUSDe通过ETH质押和短期永续合约头寸获得收益，收益率从接近50%的峰值下降至10%左右。随着收益下降，供应量也减少。
本期内容包括：Ethena将增加sUSDe持有者的收入比例，Hyperliquid延长积分计划，政治Meme的最新动态。ETF上市日期临近，资金利率上升，导致sUSDe年化收益率提高。Hyperliquid每周分配200万积分，利好PURR，建议做多PURR和参与积分计划。特朗普表示支持加密货币捐款，推动TRUMP币价格上涨。随着总统选举临近，政治Meme价格可能会受到催化剂的影响。特朗普钱包持有1170万美元，出售TRUMP币可能成为负面催化剂。
山寨币下跌，但ENA逆势上涨。加密研究员Jack Inabinet讨论了原因，对上涨的可持续性和收益来源发表了看法。ENA与Bybit合作，支持USDe交易对，允许用户通过抵押USDe提高资本效率和收益。然而，为了保持收益，需要保持对多头杠杆的需求。尽管整合可以提高需求，但如果回报下滑，将很难挽救该产品。
USDe是一种可扩展的合成美元，通过长期现货和短期衍生品头寸的增量中性投资组合支持，解决稳定币的中心化和不稳定性问题。支持资产包括流动的股权质押Token和衍生品头寸，提供超过25%的收益率。USDe可以产生质押收益，但不会产生收益的BTC也可以作为抵押品。Ethena Labs选择使用中心化交易平台以实现规模化，并通过使用“场外结算”提供商来减轻风险。USDe的稳定性现金套利策略受到质押收益和储备基金的保护。铸造USDe的激励是吸引资产管理规模的关键，但铸造USDe并不会获得回原始抵押品的权利。USDe是解决稳定币难题的尝试，但不应被作为稳定的Token以无风险回报的方式推向零售市场。
Ethena是备受关注的明星产品，其首发的ENA和稳定币USDe受到了巨大关注。尽管市场情绪低迷，Ethena的TVL仍达24亿美元。与Terra的UST算法稳定币相比，Ethena也吸引了近百亿美元的TVL。USDe的收益来源为质押资产奖励和风险对冲收益，长期平均收益率在10%以上。Ethena通过规避Web3黑客攻击，获得了超越去中心化交易所的流动性和更低的操作费率。但它也面临着交易所风险、政策性与系统性风险。
本文分析了加密货币项目Ethena和其稳定币USDe的风险和收益。USDe存在资金、爆仓、保管、交易所失败和附带风险，但仍可参与。Ethena是Crypto Native的原生稳定币，具有赚钱潜力，但存在透明性问题。建议用USDe挖ENA，而不是直接购买。ENA的估值可能高得不合理，但通过链上操作可以低成本获取。建议买USDe，转换成PT锁定收益。参与Ethena需注意行动比分析重要。
